Resumo do livro Two And Twenty by Sachin Khajura
1. Um passe para os bastidores do mundo do private equity.
Todos nós amamos isso da pobreza à riqueza. Eles inspiram fantasias não apenas de abundância, mas de esperança. Se alguém consegue transformar nada em abundância, talvez nós também possamos.
No entanto, a maior parte de nós fica irritada quando os ricos ficam mais ricos. Ouvimos falar de fundadores e parceiros que viajam em planos privados e ganham salários na casa das centenas de milhões – tudo através da alavancagem de investimentos que não são os seus – e isso simplesmente não parece justo. Na verdade, parece imerecido e egoísta. São atitudes como essas que deram ao capital privado uma má reputação.
Mas em que base esses ressentimentos estão sendo formados? E eles são justificados? Porque quando se trata de private equity, a maioria das pessoas não sabe realmente o que acontece nos bastidores – ou o que é realmente necessário para ter sucesso na área. E, curiosamente, a maioria de nós nem sequer percebe o quanto já estamos ligados ao capital privado, quer tenhamos ou não investimentos.
Este resumo do Two and Twenty de Sachin Khajuria é a sua passagem para os bastidores do mundo do private equity. Descubra o que é, como funciona e o que é necessário para ter sucesso neste campo financeiro especializado e secreto.
2. O capital privado é uma inversão extrema de ativos.
Você provavelmente já viu aqueles programas imobiliários na TV - aqueles em que um casal esteticamente agradável compra uma propriedade degradada em um subúrbio em ascensão. Ao longo de uma hora, você os observa demolir uma parede aqui, construir um deck ali e encontrar alguns contratempos, como mau tempo ou custos inesperados. À medida que o episódio se aproxima do fim, você faz um tour virtual por uma nova propriedade elegante, completa com móveis de design e paisagismo impressionante. Então o leilão começa. A casa é vendida com um lucro enorme e o casal está cheio de dinheiro, pronto para buscar o próximo projeto.
De certa forma, o capital privado é o mesmo – só que os riscos são muito, muito mais elevados. E, claro, em vez de jogar com algumas centenas de milhares de dólares, você está vendendo ativos que valem milhões.
Então, o que exatamente é capital privado?
Em termos simples, o private equity é um tipo de investimento financeiro, da mesma forma que comprar ações ou colocar poupanças numa conta com juros elevados são tipos de investimentos. As pessoas usam o capital privado para transformar o dinheiro que possuem em ainda mais dinheiro.
Parece ótimo, certo? Principalmente se você não tem um contracheque regular, como um saque. Você quer o dinheiro que tem para sustentá-lo pelo maior tempo possível, multiplicando o máximo possível.
Mas uma coisa que distingue o capital privado de outros tipos de investimentos financeiros é o risco. Primeiro, você precisa de uma grande quantidade de dinheiro para jogar este jogo – muito mais do que se estivesse apenas comprando algumas ações de forma independente. Por que? Bem, o capital privado normalmente envolve a inversão de empresas inteiras. Estas empresas estão normalmente num estado de crise: estão à beira da falência, ou perderam a maior parte dos seus clientes para os concorrentes, ou não conseguiram modernizar-se e já não conseguem entregar.
Você deve estar se perguntando por que alguém investiria em uma empresa como essa. A razão é potencial. Uma empresa de private equity é aquela que faz investimentos em nome de outras organizações que representam indivíduos – como fundos de pensão. A empresa verá a empresa em dificuldades como uma oportunidade. Suas terríveis circunstâncias tornarão sua compra barata, e a empresa terá uma equipe de especialistas que poderá orientá-la de volta à saúde – como aqueles nadadores domésticos que transformam um lixão em um palácio. Mas mais do que isso, a equipe vai transformar a empresa em uma oportunidade de negócio que faz o mercado salivar. No momento certo, a empresa venderá e sairá com o dobro ou o triplo do que pagou. Eles ganham, a empresa ganha e, o mais importante, os investidores privados que a empresa representa ganham.
Então, por que isso é arriscado?
Bem, novamente, você precisa de muito dinheiro disponível não apenas para comprar uma empresa em dificuldades, mas também para recuperá-la e recuperá-la ao longo de vários anos. Esse dinheiro, não se esqueça, muitas vezes pertence a aposentados que vivem com renda fixa. E, ao contrário da bolsa de valores, onde pode comprar ou vender a qualquer momento, os investidores não podem levantar o seu dinheiro de um esquema de investimento em capital privado durante um período de tempo acordado. Esse período será de anos – tempo suficiente para colocar a empresa em dificuldades de pé novamente. Finalmente, existe sempre o risco de a empresa invertida não se tornar lucrativa e obter um preço de compra elevado, caso em que o investimento poderá apenas atingir o ponto de equilíbrio – ou pior, poderá ser vendido com prejuízo. Assim, embora o capital privado obtenha elevados retornos aos investidores quando é um sucesso, quando falha, falha dramaticamente.
Mas é a promessa dessas elevadas recompensas – e talvez até a adrenalina dessas apostas elevadas – que torna o capital privado tão tentador tanto para investidores como para profissionais.
3. O private equity é o negócio mais badalado da cidade.
Há muito burburinho em torno do capital privado, e a maior parte tem a ver com dinheiro. Vejamos alguns números para que você possa entender o porquê.
Na última década, o capital privado duplicou para se tornar uma indústria de 12 biliões de dólares. Sim - isso mesmo. Nem milhões, nem bilhões – trilhões. E na próxima década, é provável que duplique novamente.
O capital privado está acontecendo em todo o mundo, incorporado em nossas vidas diárias, mesmo sem sabermos. Você não saberá se uma empresa de private equity está lançando o aplicativo de namoro que você está usando, ou se acabou de comprar a rede de supermercados onde você faz compras, ou se está usando seu fundo de pensão para comprar uma empresa de serviços de mídia com o objetivo de duplicar seu investimento em alguns anos.
A procura de capital privado fez surgir dezenas de empresas, mas doze grandes empresas estão no ápice da indústria – incluindo a Blackstone, que gere cerca de 875 mil milhões de dólares em activos. Isto é muito dinheiro. . . e muita responsabilidade para tomar as decisões certas para os investidores.
Agora que você está ciente da escala de dinheiro que está em jogo, vamos examinar outro aspecto desta indústria que aumenta seu fascínio – seu modelo de pagamento.
Os sócios de empresas de capital privado – os profissionais que tomam as grandes decisões sobre em que empresas investir e quando devem ser feitos grandes negócios – são pagos na base de “vinte e dois”. Eles cobram dos clientes uma taxa anual de 2% do capital investido, mais 20% de quaisquer lucros. Esse dinheiro é dividido entre a equipe da empresa, o que significa que a renda e a riqueza de todos estão vinculadas ao desempenho da empresa. Uma vitória para os investidores significa uma vitória para todos.
Agora, 2% pode não parecer muito, mas não se esqueça de que tipo de números estamos falando aqui. Dois por cento dos 875 mil milhões de dólares é mais dinheiro do que a maioria de nós verá durante a vida. Isso é o que é pago automaticamente a cada empresa anualmente. E 20% dos lucros – bem, é por isso que os sócios seniores em private equity valem 100 milhões de dólares quando chegam aos quarenta anos.
Com empresas a gerir activos que valem quantias tão espantosas, poderia pensar-se que têm equipas enormes, o que diluiria o montante que acaba na conta bancária de todos. Mas, surpreendentemente, o oposto é verdadeiro – e não tem nada a ver com ganância.
4. As empresas de private equity estão a mundos de distância de Wall Street.
Vamos fazer um rápido tour por uma típica empresa de private equity para que você tenha uma ideia de como ela opera.
Uma carreira em private equity não é mainstream – é elite – e tudo nela reflete isso. Iremos nos aprofundar um pouco mais no que o torna tão elitista em breve, mas vamos nos concentrar apenas no básico por enquanto.
A empresa que você está visitando provavelmente terá um endereço exclusivo. Se você estiver em Manhattan, não o encontrará perto de Wall Street. Você precisará viajar para o norte. Na verdade, você provavelmente se encontrará em uma rua ao lado do Central Park, onde a sala de reuniões da empresa desfruta das melhores vistas da cidade.
Ao chegar, você encontrará forte segurança. A confidencialidade não é negociável em private equity. Se uma empresa rival for informada sobre suas estratégias de negócios, ela potencialmente tentará comprar as empresas que você está de olho antes de você, seja roubando-as debaixo do seu nariz ou aumentando o preço inicial fazendo uma oferta contra você. E isso terá um impacto negativo em todo o seu plano. Lembre-se de que o que importa é comprar na baixa e vender na alta.
Depois de entrar no escritório, você se encontrará em um ambiente silencioso e altamente focado. O mobiliário falará de qualidade e funcionalidade, e a enorme cozinha chamará a sua atenção. Você notará que ele está totalmente abastecido com uma variedade de opções nutritivas e uma máquina de café de primeira linha, para que você não precise sair para se alimentar enquanto trabalha.
O fundador terá o maior escritório, mas provavelmente você não verá o interior. Eles estarão ocupados conversando cara a cara com os sócios da empresa. Esta é uma prática padrão, e não telefonemas ou e-mails – novamente, é tudo uma questão de confidencialidade.
Pode haver cerca de 20 sócios na empresa, e suas portas estarão abertas para incentivar a transparência e a colaboração. Você até ouvirá alguns conversando entre si de maneira franca e séria.
Cada parceiro tem uma equipe de negociação que fica em cubículos próximos. O trabalho da equipe de negociação é investigar cada pequeno detalhe sobre a saúde financeira de uma empresa e transmitir essas informações ao parceiro, que então apresentará a proposta de negócio ao fundador. Coletivamente, a equipe de negociação é composta por quatro profissionais, cada um com um nível diferente de experiência: um analista, um associado de nível médio, um sócio júnior e um consultor sênior. Essa equipe é responsável por traçar estratégias de negócios e planos de negócios no valor de bilhões. Manter a equipe unida e enxuta significa que todos obtêm uma fatia maior dos lucros – mas, o mais importante, torna a equipe ágil. Decisões informadas e rápidas são o que conta, e a união torna isso possível.
Esta pequena estrutura de equipe significa que cada membro tem uma enorme responsabilidade. Não há ninguém para intervir ou salvá-lo se você cometer um erro que pode custar bilhões. Em parte, é por isso que uma carreira em private equity é apenas para poucos selecionados.
5. Somente a elite se torna mestre em private equity.
Vamos usar um esboço fictício para explorar o que é necessário para ter sucesso no mundo do private equity.
Digamos que você acabou de conseguir um emprego como associado em uma empresa de primeira linha. Primeiro – parabéns! Você acabou de chegar ao final de um processo de entrevistas de 12 meses, que incluiu dois meses de reuniões secretas com 20 sócios seniores de investimento diferentes que o treinaram em todos os aspectos do setor. E você tem feito isso enquanto trabalhava como analista financeiro na Goldman Sachs – onde conseguiu há dois anos, depois de se formar como o primeiro da turma na Wharton. As horas penosas que você tem dedicado são apenas uma amostra de sua nova carreira. Exigirá que você trabalhe até meia-noite na maioria das noites – sorte que há aquela cozinha bem abastecida em seu escritório – e normalmente você também trabalhará na maioria dos fins de semana. Ainda bem que você é ambicioso e trabalhador. Você precisará ficar de olho no prêmio.
Seu novo chefe – um sócio sênior da empresa – coloca você diretamente em sua função. Ela está de olho em uma rede de supermercados chamada Foodmart. Uma empresa familiar, a Foodmart vende mantimentos e produtos básicos a preços acessíveis em cidades de classe média dos EUA há décadas. Mas eles não conseguiram se modernizar. E quando a pandemia de Covid chegou, eles não conseguiram competir com as lojas online que oferecem entrega em domicílio.
Sua primeira tarefa será a pesquisa. Você precisará relatar todos os aspectos do negócio – sua situação financeira, ativos, passivos, oportunidades, equipe de gestão, estoque, cadeias de suprimentos, marketing. . . tudo. Você fará o mesmo com seus concorrentes, até conhecer intimamente todo o setor. Mas esta é a sua geléia. Você adora trabalhar com dados e os revela em complexidade. Quando terminar, você terá produzido relatórios com centenas de páginas. Sua equipe de negociação os usará para desenvolver uma estratégia – um plano de negócios de como transformar o Foodmart da falência em líder de mercado.
É aqui que a diversão começa – interrogando todas as opções potenciais que poderiam transformar o Foodmart e realizando análises de como essas diferentes opções funcionariam financeiramente. Afinal, seu objetivo é obter lucro, por isso sua equipe precisa ter confiança em suas decisões. Você e sua equipe farão o papel de advogado do diabo, analisando as propostas de negócios uns dos outros e procurando pontos fracos ou pontos cegos. Você descobrirá todas as falhas em seu plano por meio de um rigoroso interrogatório. Isso também é exatamente o que os sócios seniores e o fundador farão quando seu chefe apresentar a eles sua proposta de comprar o Foodmart - por isso é crucial que ela esteja totalmente preparada.
Parece que sua abordagem metódica e analítica valeu a pena – junto com todas aquelas madrugadas. O fundador dá sinal positivo para sua equipe e seu chefe negocia o acordo. Agora, o verdadeiro trabalho começa. Você passa os próximos 18 meses trabalhando duro para fazer a transição de uma rede de supermercados desatualizada para uma marca sofisticada e focada em serviços chamada Farmfresh. Isto significa reestruturar a gestão, redesenhar a infraestrutura e reposicionar a empresa no nicho de mercado de produtos frescos e orgânicos.
Os clientes adoram o novo esquema de adesão e os conselhos fornecidos pelos especialistas da loja. As degustações gratuitas de comida também acrescentam uma sensação de qualidade à experiência. Dois anos após o acordo inicial, as ações subiram 30% e a empresa triplicou o investimento feito. Seu chefe negocia a venda da empresa com um lucro de 300% e você está na fila para receber um bônus muito respeitoso. É surpreendente que uma equipe de apenas quatro pessoas tenha conseguido tal feito. Na sua opinião, isto – juntamente com anos de trabalho de 18 horas por dia, sete dias por semana – justifica o modelo de pagamento “vinte e dois” indutor de riqueza.
6. Resumo final
Quando se trata de private equity, perder não é uma opção. Deixando os lucros de lado, proteger o investimento de um cliente é fundamental – não apenas para o bem do próprio sucesso e reputação de uma empresa, mas porque milhões de pensionistas dependem desse investimento para se sustentarem. Seus clientes estão pagando um preço premium por seus serviços. Portanto, se você não pode prometer-lhes sucesso, eles deveriam investir em outro lugar.
É por isso que o private equity atrai indivíduos determinados que sabem como assumir riscos calculados e imaginativos. O sucesso é o resultado de anos de trabalho árduo e dedicado que exige enorme sacrifício pessoal. Mas não é apenas a atração pelos lucros que atrai as pessoas para esta carreira. O que mantém os profissionais no negócio muito depois de se tornarem milionários é a satisfação de ver oportunidades onde outros vêem o fracasso e a crise, e transformá-las numa vitória da qual todos beneficiam.